主持人：騰訊網(wǎng)友大家好，騰訊財經(jīng)聯(lián)合中證網(wǎng)在金牛陽光私募基金精英論壇，現(xiàn)在是在金牛陽光私募基金頒獎現(xiàn)場，今天請到嘉賓是上海朱雀投資發(fā)展中心高級合伙人王歡。今天大家有一個說法，對陽光私募基金的發(fā)展，有的人現(xiàn)在說陽光私募發(fā)展很好，前景不錯。

　　有人說，現(xiàn)在困境重重，不知道您怎么看？

　　王歡：我想簡單說我們經(jīng)常講一個話，叫前途是光明，道路是曲折。楊總講國內(nèi)陽光化私募基本就是5年時間，一些主要投資在07年左右成立。我們也會投很多上市公司，包括一些創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)，已經(jīng)看他歷程可能將近10年歷史，在這個角度來講我們對他前景保持樂觀，其實對中國經(jīng)濟保持樂觀一種體現(xiàn)。我們看到GDP增長，這些對我們是潛在的市場，很大的需求。

　　前途是光明，我們這點充滿信心。道路曲折在過去幾年整個資本市場面臨全球經(jīng)濟一個轉(zhuǎn)換，大的這種經(jīng)濟刺激政策，經(jīng)濟的復(fù)蘇力度不斷變化，市場波動很大。當(dāng)然，私募或者對沖基金以收益為目標(biāo)投資管理，在這個過程中能否實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，有不確定性。這種市場變化，帶來私募發(fā)展過程中一些波折，但是至少在朱雀角度對前景保持樂觀。主持人：公司從小到大面臨一些問題，不知道王總是不是遇到這些問題。

　　王歡：我們看法和楊總非常的類似，差不多。其實在我們內(nèi)部經(jīng)常講兩句話，做公司和做投資，對我們陽光基金管理人來說，做投資是我們公司最核心，但是我們還是在做一個公司，做一個生意，只不過我這個生意點是做公司。我們同行剛剛出來創(chuàng)業(yè)的時候，重點集中在投資商，做好一兩個投資就可以有生存發(fā)展，隨著公司的發(fā)展，人員增加，公司體制結(jié)構(gòu)化以后，我們公司運作重要性越來越大。這個時候怎么樣定位投資？投資目標(biāo)和風(fēng)險之間的關(guān)系，營銷工作如何支持和配合你的投資，以及后臺整個運營效率等等。這些變的越來越關(guān)鍵。

　　從我們觀察和包括海外一些基金，雖然說對你投資和管理能力發(fā)揮很重要的作用，但是很關(guān)心整個公司運作的情況，資本管理，控制等等。這個對我們來說變的越來越復(fù)雜，這個過程中其實說你的所謂企業(yè)文化，公司理念等等建設(shè)一定是相匹配的過程，文化是很關(guān)鍵核心的東西，似乎有點看不見摸不著，怎么讓他變的清晰化公司的內(nèi)部制度，這些制度核心應(yīng)該和你公司的文化，或者你核心的理念是相互匹配。這些事能夠做好，我相信公司的持續(xù)平穩(wěn)的發(fā)展有很大的幫助，當(dāng)然我們也是在摸索希望能夠朝這個方向去走。

　　主持人：這些問題，能不能有一到兩個例子說明一下？

　　王歡：比如說，隨著我們規(guī)模擴大，我們的投研團隊不斷增加，全公司有30多個人，投研這一塊15個人。剛才楊總講到朱雀理念也一樣，人要走在錢的前面，我們投研團隊建設(shè)走在管理規(guī)模前面，這樣才能保證管理團隊。同時，我們投研團隊人都是比較業(yè)內(nèi)長足經(jīng)驗，加入的時候已經(jīng)形成一些自己的思考模式，和操作方式，但是我們既然是一個團隊，大家有一個磨合過程，磨合過程中除了談我們對于投資的理解，對于長期價值的考量等等，還要把投研考評上，或者調(diào)研等等。

　　這樣才能來自于不同的背景一些同事，讓他逐步能夠融合這樣一個相對一致框架內(nèi)。這是不斷在做制度上的要求。

主持人：王總合作人員，合作時間比較長，怎么看待這個問題。

　　主持人：兩位公司發(fā)展過程中很平穩(wěn)，核心人員變動不是很大，但是目前行業(yè)之前現(xiàn)象，陽光私募有一些公司分家了，核心人員開始各自有各自的門戶？您怎么看待這種情況。

　　王歡：我覺得因為陽光私募行業(yè)比較新，大家挺關(guān)注，對一些業(yè)內(nèi)抓住情況，都是媒體追蹤。我們在各個行業(yè)都有類似，我也很同意和這個行業(yè)特征相關(guān)，實業(yè)界也會有跳，一個傳統(tǒng)行業(yè)大家關(guān)注度低。實業(yè)要很高資產(chǎn)投資，實際上人是一個方面，但是想法很關(guān)鍵。陽光私募和管理行業(yè)，我定義是一種低門檻高淘汰，我們國家還有未來涉及到牌照，西方很成熟的市場他可能你是一種備案，你如果想成立自己一個對沖基金很容易，只要有人信任你愿意投錢就可以。

　　但是，同時它也是高度競爭的行業(yè)，淘汰率也會很高，如果沒有能夠有效證明到投資管理，你可能會很快退出。國內(nèi)可能跟這個有關(guān)系，先打造一個公司，需要幾個億的資金，要有設(shè)備，場地等等。這個事變度就很復(fù)雜，這是一個因素。

　　實際來講，前兩天看過一個文章，是一個做PE投資，應(yīng)該是征得天使投資人，用英文來說有3C的幸福，第一C團隊的人生互相欣賞，大家都覺得這個團隊從其他人能看到很多閃光東西。第二個C大家互補，第三個C就是我們互相是能夠妥協(xié)，因為不可能所有人的想法和觀念判斷百分之百一致。當(dāng)你出現(xiàn)不一樣的時候，能夠有一個很好的相互機制，這樣能有一個團隊穩(wěn)定和公司長期增長，是很有效。

　　朱雀作為合伙企業(yè)走道今天，總體來說我們團隊，尤其核心團隊穩(wěn)定心很高，實際上我們還在不斷沖勁，包括我們合伙人隊伍在增長。你要形成一種把人請到，留住，他能夠在這個團隊創(chuàng)造貢獻，這樣氛圍很重要。就是公開、公正、透明，一種相互包容的氣氛，其實我想看任何一個企業(yè)他講都是這樣，關(guān)鍵是落實。

　　主持人：陽光私募基金不斷壯大，有沒有一種成功鑰匙，大家拿到以后，大家都能夠走向成功。不知道王總覺得擺在第一位是什么？

　　王歡：站在你角度總結(jié)的問題，用中國傳統(tǒng)道和數(shù)，私募基金發(fā)展有沒有共同點，或者有一個密鑰，這個肯定有，站在更高層次上總結(jié)。我也非常同意人才是第一位，我們這個企業(yè)有很多人和，人的能力和素質(zhì)決定這個企業(yè)發(fā)展高度和遠(yuǎn)渡。與人相關(guān)聯(lián)就是制度建設(shè)，文化建設(shè)，這是在公司運營角度。再往下核心是做投資，對于經(jīng)濟、企業(yè)、行業(yè)分析調(diào)研深入度。說他不同，每一家都有自己的獨特，條條大路通羅馬，在數(shù)上說各家不同。這個有非常不同的投資風(fēng)格。

　　我覺得我很同意，當(dāng)然人才是第一位。

　　主持人：未來對沖時代離我們越來越近，覺得陽光私募發(fā)展思路，一定會有對沖基金，對沖基金是私募一個終點。

　　王歡：首先看目標(biāo)，我們都強調(diào)作為陽光私募基金管理人你的目標(biāo)是絕對回報，實際上這是你目標(biāo)，為了實現(xiàn)這個目標(biāo)有不同的辦法?？赡軐τ诤Ｍ鈦碚f可能對沖，國內(nèi)陽光私募從07年開始，雖然也有試點，但是比較少，海外從49年二戰(zhàn)以后，因為他們有了60年發(fā)展。我們是一個后來者，從海外發(fā)展脈絡(luò)看到目標(biāo)很簡單，就是實現(xiàn)回報，如何實現(xiàn)回報可能有一些估計支撐。

　　在市場波動的時候，如果單純做多投資者，你是比較難以實現(xiàn)這樣一個目標(biāo)。實際上在過去08年市場很厲害，很多陽光私募在當(dāng)時還可以，主要在倉位上。隨著大家發(fā)展，規(guī)模越來越大以后，單純依靠倉位調(diào)整規(guī)避市場下行風(fēng)險，這個比較困難。這個時候應(yīng)該考慮到投資工具的使用，這個時候?qū)_是一個方向，對沖本身作為一個大類是復(fù)雜，有量化的東西等等，這個又是所謂數(shù)的問題。朱雀在這方面希望有所探討，未來我們希望做更多這方面的研究和跟蹤，如果有長足的產(chǎn)品我們希望變成產(chǎn)品化的東西，介紹給合伙人。

　　主持人：目前滬深300有限購產(chǎn)品，這兩種產(chǎn)品？

　　王歡：我沒有做很深入的研究，看了一下好象是一個能夠做到T加0，一個T加2，在具體收益方面有差異。對于一些做提前操作，T加0產(chǎn)品可能更有利于實現(xiàn)自己一些交易動作。

　　主持人:謝謝