主持人：各位網(wǎng)友大家好，歡迎收看金牛陽光基金私募基金精英論壇，今天我們非常榮幸請到了上海理成資產(chǎn)管理有限公司董事長兼投資總監(jiān)程義全先生，歡迎您來到我們現(xiàn)場。首先恭喜您今天難道我們金牛大獎，您今天對獲獎感言有什么感想？

　　程義全：還真沒有什么感言，主要是最近思考比較多還是這個行業(yè)的發(fā)展，可能跟我們很多同行在聊，這個行業(yè)到底下一步往哪個方向發(fā)展？我覺得能夠看到是頒獎、鮮花好象真的充滿陽光。但是我所看到這個行業(yè)充滿不確定性，尤其在目前資本上。我們更多思考這個行業(yè)應(yīng)該往哪個方向走？在更大一個范疇討論，這個資本市場應(yīng)該沖溝他資本生態(tài)？使得不僅關(guān)于陽光私募，也包括公募基金還有其他類型投資者，能夠有一個發(fā)展的空間。

　　主持人：行業(yè)方向一些問題，首先您認(rèn)為私募基金行業(yè)目前面臨一個最大困難或者問題是什么？

　　程義全：最大困難用兩個字表達，基本上可以說海外對沖資金可以做的事情，在國內(nèi)基本上可以做。我們現(xiàn)在幾乎陽光私募為信托為準(zhǔn)陽光私募基金，絕大多數(shù)都是做多方式上。所以名義上是一個對沖基金發(fā)展策略，但是他并不具備這樣一個產(chǎn)品功能。那么，還有很多事情，比如說券商等等，帶來各種各樣的問題。

　　在海外我們感覺到，各方面比較順，在國內(nèi)基本上發(fā)現(xiàn)很多都不確定。按照目前還是1千多億，相對于里面重大一個IPO再融資體量而言，還是很難下去。

　　主持人：您作為業(yè)內(nèi)人士，對私募基金在未來創(chuàng)新方面有什么樣的期待？

　　程義全：期待就是放松管制，就是陽光私募真正回到我們國際意義上對沖基金的范疇，能夠有他一個生存發(fā)展空間。其實這個行業(yè)再我看來，目前發(fā)展水準(zhǔn)相當(dāng)于制造業(yè)80年代中期的時候，應(yīng)該相當(dāng)落后。這個過渡管制是有直接的關(guān)系。

　　主持人：咱們聊一下陽光私募第一季度表現(xiàn)，您認(rèn)為陽光私募第一季度表現(xiàn)如何？可以跟咱們大盤相比咱們公募來比較。

　　程義全：我有一個很好或者很不好的習(xí)慣，從來不看盤。我覺得一季度對我們來說市場非常大，尤其對于價值觀投資者來說挑戰(zhàn)很大。你會看到很多20倍以下，甚至消費品的股票會繼續(xù)往下跌，會跌到更低的水平。可以看到在30倍以上還會繼續(xù)漲，這和我看到或者從經(jīng)典意義上價值投資方法來講，感覺有點困難。

　　讓我想到一個更多簡單的比喻，這一季度做下來的感覺，看到一個冷熱不調(diào)的市場，有一部分非常冷，大盤他的估值繼續(xù)往下調(diào)。那么，小盤成長股估值在繼續(xù)往上漲，跟這個生態(tài)是密不可分。因為整體資金不足的情況下，有限的資金它會從藍籌股更激烈的方式朝小盤。脾胃越冷，肝火越旺。

　　主持人：作為私募管理者您在追求高收益和高回報的時候，如何來規(guī)避風(fēng)險？

　　程義全：目前A股陽光私募可以用來規(guī)避風(fēng)險技術(shù)手段比較少，對于以前我們?nèi)珖容^通俗。最主要在投資和研究環(huán)節(jié)，我們投資標(biāo)的的選擇做了第一道風(fēng)險投資，我們把我們看到價值相對標(biāo)準(zhǔn)。在是后過程倉位控制，止損機制，我們目前陽光私募可以用到有限風(fēng)險控制的手段。

　　主持人：謝謝您，再次感謝程總來到咱們現(xiàn)場，祝賀您今后取得更好的成績。謝謝您。

　　程義全：謝謝中證網(wǎng)。